東海研究 | 3月投資策略及金股組合

（來源：東海研究）

證券分析師：

謝建斌，執業證書編號：S0630522020001

劉思佳，執業證書編號：S0630516080002

郵箱：liusj@longone.com.cn

// 3月投資策略 //

基本麵驗證開啟。1月通脹及金融數據表現均超預期，但春節的季節性影響較大。春節期間消費情況表現較好，但春節後整體複工表現略慢於去年同期。經濟數據的空窗期已過，年報進入集中披露期， 分子端定價的解釋力度可能會增加。

市場進入兩會交易時間。3月兩會即將召開，GDP目標預計5%左右。財政政策上，一般公共預算赤字大概率突破以往3%的約束，專項債及特別國債的規模擴大也有望提高廣義赤字率，關鍵更在於政策的落實。貨幣政策上，關注“適度寬鬆”是否能有增量信息。重點任務上，擴內需、強科技的路徑將會更加清晰。

海外不確定性仍然較強。自特朗普上任後，目前的政策重心仍主要對外，減稅等政策短期落地的可能性不高，近期一係列數據反映出美國經濟仍有可能韌性回落。但另一方麵，通脹的黏性仍然較強，年內降息預期仍有雙向波動的可能。對於中國來說，出口麵臨壓力的同時，風險偏好也將受到影響。

配置主線。科技主線引領了2月行情，不過市場似乎減少了對政策的博弈，基本麵在數據空窗期下對權益的解釋力度似乎也有所下降，以上兩點3月或迎來變化。主線可關注：1.科技仍是長期主線，但估值的進一步突破可能需要更多的催化劑，關注板塊輪動。2.曆史上兩會期間，小盤風格占優的概率相對更大一些。3.擴內需仍是兩會重點任務，關注可能政策受益的消費各板塊，如家電、汽車、食品飲料、社服等。

風險提示：政策力度及節奏不及預期；特朗普關稅政策的風險；房地產下行壓力；全球性突發事件影響。

// 十大金股 //

基礎化工：（002648.SZ）

推薦理由：公司一體化產業鏈優勢+C2乙烷裂解壁壘，下遊高端新材料拓展國內領先，隨著原料成本回歸、市場需求修複，三期全麵動工有望2026年達產，公司業績迎來拐點，進入高質量成長新通道；公司技術特性占據行業成本控製頂端，全年盈利業績安全邊際無憂。

石油石化：（600346.SH）

推薦理由：2024年半年度業績保持同比高增，業績符合預期。公司在中高油價下仍具有良好的盈利能力，且分紅率較高，我們看好公司長期現金流穩定分紅持續增強的龍頭屬性。

醫藥生物：（688278.SH）

推薦理由：派格賓新增適應症上市申請獲受理，有望進一步深入在慢乙肝領域的應用，帶動業績增長。隨著針對不同慢乙肝感染人群的多項臨床治愈研究的推進，治療人群的範圍將逐漸擴大，帶動派格賓進一步放量。

醫藥生物：（688076.SH）

推薦理由：公司是多肽原料藥龍頭，產品覆蓋GLP-1原料藥，當前已具備噸級生產規模，競爭優勢顯著，業績持續高速增長。2025年，公司預計有10噸多肽原料藥的生產車間將陸續獲得GMP認證，產能得到充分保障；同時，公司積極儲備利拉魯肽、司美格魯肽、替爾泊肽等下遊需求廣闊的多肽原料藥及技術前沿的寡核苷酸藥物，有望保持中長期快速增長。

食品飲料：（002946.SZ）

推薦理由：2025年原奶價格有望反轉，公司以“鮮立方戰略”為核心方向，以低溫產品為主導，產品創新迭代持續高效，產品結構優化帶動公司盈利能力持續提升。

農林牧漁：（603477.SH）

推薦理由：公司生產管理水平不斷提升，生豬養殖成本持續下降，產能穩健增加，出欄具備成長性。

電子：（688711.SH）

推薦理由：

1.功率器件預計2025年需求或逐步複蘇。

2.研發投入持續上升，碳化矽芯片與模塊業務已取得實質性進展。。

機械設備：（688305.SH）

推薦理由：

國產高端五軸數控機床領先企業，核心技術自主可控。產能擴建推進，未來發展可期。

機械設備：（600761.SH）

推薦理由：叉車龍頭推進國際化、電動化戰略，AGV創新產品豐富，智能物流業務升級突破。

汽車：（000625.SZ）

推薦理由：

1.車市進入節後回暖周期，雙新政策延續效果逐步顯現，新車蓄勢待發，支撐公司銷量向上

2.北鬥天樞2.0戰略指引+三大智駕方案齊發力下，智駕普及有望加速，穩固公司智能化領先地位。

// 推薦ETF⠯/

// 報告信息 //

證券研究報告：《3月投資策略及金股組合》

對外發布時間：2025年02月28日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級說明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資谘詢執業資格並注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，采用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供“東海證券股份有限公司”客戶、員工及經本公司許可的機構與個人閱讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書麵或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客戶如有任何疑問應當谘詢獨立財務顧問並獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會核準的合法證券經營機構，已經具備證券投資谘詢業務資格。我們歡迎社會監督並提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防範非法證券活動。